美國聯邦儲備委員會當地時間18日宣布，將聯邦基金利率目標區間下調50個基點，降至4.75%至5.00%之間的水平。這也是4年來，美聯儲首次降息。
8月底，美聯儲最關心的通脹指數——美國核心個人消費支出價格指數（核心PCE指數）下降到了2.6%。而根據美國勞工部的數據，7月份就業增長人數從11.4萬進一步下修至8.9萬。
不過，美聯儲的這番操作，再次讓人想起了美國前財長約翰·康納利的名言：“美元是我們的貨幣，但卻是你們的問題。”
對于全世界經濟來說，美國這個高利率周期，殺傷力實在太大了，我們也可以從中看出“美元霸權”令世界痛苦的原因。
文 | 鄭云天
本文轉載自微信公眾號“中國新聞網”（ID：cns2012），原文首發于2024年9月19日，標題為《4年來首次，美聯儲降息！又把“禍水”引向全球？》。
美聯儲自2022年3月開始加息，一直到2023年7月，累計加息幅度高達525個基點，是40年來最激進的加息周期。這也讓全球經濟苦不堪言。
第一，這種激進的加息政策，吸引了全球美元回流美國，對其他經濟體造成了很強的虹吸效應，導致這些經濟體缺乏外匯。
道理不難理解，美國加息后，存款利率升高，各種其他國家的貨幣就會被大量換成美元，回流美國。錢少了，當地資產的價格也難免跟著下跌。
對其他經濟體而言，美聯儲不斷加息的行為無異于釜底抽薪。
根據國際金融協會（IIF）的數據，在美聯儲2022年3月開始加息之后的5個月內，新興市場連續5個月遭遇投資組合資金凈流出，總額累計超過390億美元。這創下自2005年以來，新興市場連續資金凈流出時間最長的紀錄。
9月18日，美國聯邦儲備委員會主席鮑威爾在華盛頓出席記者會。新華社記者 胡友松 攝
第二，美聯儲加息還會造成美元升值，其他經濟體的貨幣貶值，這樣一來，其他經濟體償付外債的能力也會減弱。
據此前報道，2024年平均所有的新興市場貨幣對美元貶值幅度超過了1.5%。韓國和巴西的貨幣對美元基本上貶值了大概6%左右的幅度，貶值幅度更大的像泰國，貶值了7.5%左右。
低收入國家受到的影響更大。非洲開發銀行2023年1月發布的非洲經濟展望報告指出，加納貨幣塞地2022年對美元貶值了33%。新興國家和低收入國家的債務主要以美元等外幣償付，美國不負責任的貨幣政策，顯然使得這些國家的債務問題升級。
甚至，降息之后，其他國家未必就能迎來好日子。因為在長期的加息周期內，本國資產價格已經大幅下跌，降息之后，美國的資金剛好又可以流到各地“抄底”。
可以看出，美國的貨幣政策對世界經濟有很大的影響。因為美國作為國際貨幣，在國際貿易結算和國際貨幣儲備中占據重要地位，實際上具有國際公共產品的屬性，理應按照國際經濟形勢進行調整。
但美國卻從不將美元視為國際公共產品，美聯儲調整貨幣政策時，只會考慮本國利益，完全不管其他國家的經濟狀況。
當美國經濟陷入衰退，美國就打開印鈔機，刺激經濟，導致大量資本流向全球，助推資產價格泡沫，賺取高額增值收益；等錢印得太多時，美國國內開始出現通貨膨脹，美國就收緊貨幣政策，讓資本回流美國，把本幣大幅貶值、資產價格崩盤、債務危機爆發的惡果留給他國。
上世紀70年代石油危機爆發后，美國陷入衰退危機，美聯儲實行低利率政策刺激投資與就業。
此時拉美和非洲的一些國家參與石油勘測與開采，以求打破中東產油國壟斷，這些國家借入了大量低息美元貸款。其中甚至有一些國家，是受到美國鼓勵才借錢搞石油開發的。
但長期的瘋狂印鈔導致1979年爆發了大通脹，等到美國需要面對通脹危機時，它才不管別人的死活，時任美聯儲主席沃爾克堅決加息，緊縮銀根，美元隨之升值，導致這些國家爆發了債務危機。
2008年國際金融危機發生后，美聯儲為了救市出臺量化寬松政策，大肆印鈔。由此造成了全世界范圍內的通脹危機，糧食價格暴漲。
有分析人士指出，正是這次通脹和食品價格上漲，助推了被稱為“阿拉伯之春”的中東政治危機爆發。有人調侃，伯南克（時任美聯儲主席）一個人在中東造成的破壞，“比中情局10年間干的所有事加一起都大”。
美國成功將自己的經濟危機，轉嫁成了別國的政治危機。
為了應對新冠疫情造成的衰退，美國大水漫灌，印錢發錢，刺激市場。等到大通脹危機爆發，美聯儲又激進加息，讓別國苦不堪言。
再聯系開篇那句名言，“美元是我們的貨幣，但卻是你們的問題。”美國以本國利益優先，長期濫用其貨幣政策，紅利被美國享受了，危機卻由別國來承擔，這是美元霸權最令人難以忍受的地方，也是為什么近年來“去美元化”成為一個新的熱點。
俄羅斯已出臺與“不友好”國家和地區的“盧布結算令”；印度央行也推出國際貿易的盧比結算機制；以色列在歷史上首次將加元、澳元、日元和人民幣納入其外匯儲備，同時減持美元和歐元。
全世界，確實苦美元霸權久矣。如果美國繼續濫用其貨幣霸權，其他國家勢必會逐步降低對美元的依賴，最終美國將自食其果。
延伸閱讀
美聯儲大幅降息！如何影響全球資產？
當地時間18日，美國聯邦儲備委員會結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯邦基金利率目標區間下調為4.75%至5%，即降息50個基點，這是美聯儲自2020年以來首次降息。
分析認為，歷史上，除非遇到重大經濟危機，美聯儲在開啟新降息周期時，很少大幅降息50個基點。美聯儲本次以高出機構預期的力度降息，或為實現經濟“軟著陸”，對沖經濟活動“失速”的風險。
本文轉載自微信公眾號“中國財富”（ID：cfbondcom），原文首發于2024年9月19日。
美聯儲公開市場委員會（FOMC）聲明稱，通脹已向2%目標取得進一步進展，但仍處于“略高”水平；就業和通脹目標面臨的風險處于平衡狀態。委員們以11-1的投票比例通過此次的利率決定，理事鮑曼持反對意見，認為應降息25個基點。
美聯儲預計美國2024年GDP增速為2.0%，6月料為2.1%；預計美國2025年GDP增速為2.0%，6月料為2.0%；預計美國2026年GDP增速為2.0%，6月料為2.0%；預計美國2027年GDP增速為2.0%；預計長期美國GDP增速為1.8%，6月料為1.8%。
美聯儲預計2024年失業率為4.4%，6月料為4.0%；預計2025年失業率為4.4%，6月料為4.2%；預計2026年失業率為4.3%，6月料為4.1%；預計長期美國失業率為4.2%，6月料為4.2%。
美聯儲主席鮑威爾表示，預測中沒有任何跡象表明美聯儲倉促行事；如果適當，美聯儲可以加快或放慢、抑或暫停降息；如果經濟保持穩健，我們可以放緩降息步伐；同樣，如果勞動力市場惡化，我們也可以做出回應；我們的預測不是計劃或決定，我們將根據需要調整政策；綜合考慮風險，我們今天將利率下調50個基點，此次調整將有助于保持經濟和勞動力市場的強度。
美聯儲點陣圖中位數顯示，美聯儲2024年將累計降息100個基點，在9月降息50個基點后，還有50個基點的降息預期。美聯儲2025年料再將降息100個基點，與6月點陣圖預期的降息幅度相同。
美國降息如何影響A股？海通證券表示，美聯儲預防式降息或助力A股流動性改善，中長期關注基本面修復驗證。從流動性看，美聯儲降息或在中短期改善A股宏微觀流動性，助力A股上行。從基本面看，A股中長期走勢與基本面相關，降息對于A股基本面的提振仍需觀察。
行業來看，短期維度，直接受益于宏觀流動性改善的金融行業率先跑贏，同時外資偏好的食飲、美護等消費行業漲幅始終靠前；中期維度，社服、電力設備行業逐漸跑贏，利率敏感的電子、計算機等科技行業逐步占優。往后看，海通證券認為基本面更優的中國優勢制造有望成為A股中期主線。
中銀證券分析，結合歷史經驗，首降落地后，海外風險資產或存在階段性衰退交易引發的波動，未來兩周需重點關注國內政策及美聯儲降息落地后的全球資產表現及市場風格的變化情況。
除美聯儲外，還有多家央行近期宣布降息，全球貨幣政策陸續轉向寬松。
9月18日下午，印尼央行突然將基準利率下調25個基點至6%，這也是自2021年2月以來，印尼央行的首次降息，印尼央行此次降息行為讓人頗感意外，因為在此之前大部分經濟學家均認為印尼央行會等到第四季度再行動。
8月初，英國央行下調基準利率25個基點至5%；9月4日，加拿大央行宣布將基準利率下調25個基點至4.25%；歐洲央行9月12日第二次宣布降息；9月18日，印尼央行關鍵利率下調25基點至6%，預估為6.25%。
9月5日，國新辦舉行“推動高質量發展”系列主題新聞發布會，中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，降準降息等政策調整還需要觀察經濟走勢。
年初降準的政策效果還在持續顯現，目前金融機構的平均法定存款準備金率大約為7%，還有一定的空間。受銀行存款向資管產品分流的速度、銀行凈息差收窄的幅度等因素影響，存貸款利率進一步下行還面臨一定的約束。
中金公司則指出，短期內“增量政策”選項中降準的概率大于降息。8月社融增速小幅回落，非政府部門社融增速下滑更快，政府債是支撐社融的主要因素；政府債發行增加，但財政存款明顯反彈，8月財政仍是回收流動性的、對M2形成拖累，財政擴張的實際效果尚未體現、后續投放有待觀察。
中信證券預計，國內方面，年內穩增長政策加碼的概率在提升，貨幣政策方面降準降息均有空間，預計9月或調降存款準備金率25bps，四季度后半期或繼續調降7天逆回購利率10bps，財政政策方面，專項債或將進一步提速。
美聯儲進入降息周期，對貴金屬，人民幣匯率有哪些影響？
FXTM富拓首席中文市場分析師楊傲正表示，金價還有繼續創新高的空間。基于歷史數據看，9月降息前后會有一波漲勢。在影響黃金的眾多因素中，現在美元起了很大作用，地緣政治對金價的影響并不是特別明顯。黃金走勢一般與美元和美債收益率呈負相關性，美元和美債收益率仍有回落空間，黃金有可能繼續上漲，如果未來美元指數跌破100，黃金有機會再次沖擊歷史高點。
銀價也有所上漲，但還沒有創新高，整體價格偏低。之前在黃金漲到2400美元/盎司附近的時候，銀價曾經從26美元/盎司漲到31美元/盎司的高位，曾經追漲過。而這一次，金價再度創新高，但銀價還沒大幅上漲，金銀比處于高位，年底之前銀價有機會再次追漲，白銀漲勢或有望超過黃金。
人民幣走勢方面，楊傲正表示：美聯儲降息對于中國市場有積極的提振作用，最近人民幣走勢其實也反映了對美聯儲降息周期的憧憬，非美貨幣普遍都在漲，人民幣也有不小漲幅。在第四季度，出口或有望增長，正常情況下人民幣上漲不利于出口，但這次人民幣上漲背后是美聯儲降息，降息可能會刺激海外經濟增長，提振需求端，對中國的出口或是一個有利因素。
平安證券宏觀經濟與政策團隊的報告顯示，從1982到2019年，美國共7次開啟降息。
其中，首次降息前，美債、黃金等通常受益；首次降息后，多數資產價格波動風險反而階段增大。
1、美債利率趨勢向下，但“軟著陸”情形下可能在首次降息后1—2個月內階段回升。
2、美元指數的走勢與降息以及是否“軟著陸”之間沒有絕對的關聯。
3、美股漲勢可能在首次降息前后階段“熄火”，但降息2—3個月后通常恢復上漲。
4、黃金在降息前上漲的概率較大，但降息后的走勢不明。
平安證券認為，第一，基于降息前的經濟表現，很難判斷美國經濟之后能否順利“軟著陸”。第二，如果未來不出現嚴重經濟或金融市場沖擊，本輪降息周期較有可能實現“軟著陸”。第三，本輪美聯儲開啟降息相對較晚，降息前經濟和就業市場走弱的信號較強。第四，本輪降息后，經濟和就業市場可能也會慣性下行一段時間。第五，本輪資產走勢需要結合降息周期經驗，以及美國大選、日本加息等宏觀背景綜合判斷。
具體來看，平安證券認為，10年美債利率有可能在首次降息后1—2個月內階段反彈，之后繼續下行。但美元指數未必因降息下跌，但可能受日元升值拖累。此外，美股在首次降息前后1個月的調整風險不小，但大方向仍然積極。而黃金在降息前已上漲較多降息后較有可能盤整。原油價格較可能在降息后保持震蕩。（來源：瞭望智庫）
